业务尽调写“公司客户结构稳定、供应链关系良好”很容易，难的是回答：去掉前三大客户，收入还剩多少？核心供应商一旦断供，有没有替代方案？

客户依赖度不能只看集中度百分比。单一大客户贡献超过一半收入，本身就是需要解释的商业事实；更值得追问的是这个客户为什么选你、合作关系有没有长期协议支撑、回款是否正常、客户自身经营是否稳定。商业模式真实性则要看收入是不是“真生意”：合同、物流、资金流能不能对上，客户和供应商之间有没有隐藏的关联关系，既是客户又是供应商的安排是否具有商业合理性。供应链安全性不只是“有备用供应商”，而是关键原材料的可替代性、采购定价的波动敞口、核心供应商的资质和产能是否撑得住公司的增长假设。-19

思创做业务尽调，不满足于管理层访谈和行业报告拼贴。客户侧逐户看交易实质和回款，供应商侧穿透到采购真实性和替代弹性，商业模式用“收入—成本—现金流”三角去验证，而不是用市场规模数字去倒推。